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[东兴证券]横店东磁调研报告:磁材稳健,光伏爆发,锂电储备

发布时间: 2010年10月27日 12:07 来源:东兴证券研究所  【字体:

  【报告摘要】

  1.永磁铁氧体和软磁铁氧体是公司传统主营业务,其中永磁总产能约7万吨,为全球最大的供应商之一。微波炉磁瓦产能约占20%,具有技术专利,在行业内居于垄断地位,市场占有率超过95%。喇叭磁钢产品产能最大,但毛利率仅23%左右,目前逐渐向电机磁瓦转移产能,预计未来该业务将可保持15%~20%左右的增速。

  2.公司软磁业务总体产能2万余吨,是国内最大的供应商,全球市场份额在5%左右。功率锰锌铁氧体是公司当前和未来几年的主打产品,始终处于供不应求的状态,预计未来市场需求将有20%以上的增速。

  3.公司2009年进入光伏领域,目前已具有100MW单晶硅电池片产能,在建的100MW单晶硅电池片生产线预计年底之前可以达产,200MW多晶硅电池片和50MW组件生产线预计2010年底或2011年初即可达产。预计未来几年全球光伏市场将保持较快增长,公司快速扩张的产能会被爆发式的需求所消化。

  4.根据公司各业务产能规划以及我们对市场的预期,预计公司2010年至2012年EPS分别为0.89、1.39和2.00元,对应的P/E分别为42、28和19倍。其中2011年,预计磁材业务EPS贡献为0.84元,给予30倍市盈率,对应25.35元;光伏电池业务EPS贡献为0.55元,给予35倍市盈率,得到19.28元,则合理价位在44.63元,距离目前37.38元的价位仍有约20%的空间,维持其“推荐”的投资评级。



详细内容请参见附件:横店东磁调研报告:磁材稳健,光伏爆发,锂电储备.pdf


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