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[东兴证券]湖北宜化(000422)调研快报

发布时间: 2010年10月27日 12:08 来源:东兴证券研究所  【字体:

  【报告摘要】

  l 公司主要有尿素、磷肥、PVC、季戊四醇、保险粉五块业务,是这五个产品的国内行业龙头企业,这五种产业目前的权益产能分别为203万吨、70万吨、74万吨、10万吨、10万吨。其中尿素和磷肥的业绩贡献最多,占到一半以上。在上游资源上公司还在江家坉矿业和殷家坪磷矿共约1亿吨储量的磷矿资源,目前尚未开采。未来公司的产业向西部转移,在新疆建设年产60万吨的尿素和30万吨的PVC项目。。

  l 近期化肥价格上涨较为迅速,尿素价格由1580元/吨涨至1900元/吨,磷肥价格由2200元/吨涨至2900元吨,公司的盈利能力明显改善。

  l 近期,国际原油价格上涨较快,带动了乙烯法PVC价格的上涨,电石法PVC价格也随之快速拉升,近期价格有由6850元/吨涨至8100元/吨。

  l 湖北宜化未来三年的增长动力主要源于产业的西部转移,最近开始青海的PVC项目开始投产,未来两年后的新疆宜化的60万吨尿素和30万吨的的PVC也将投产,我们预计10-12年的每股收益分别为1.17元、1.59元、2.41元,目前价格为24元左右,给予2011年公司20倍的市盈率,给予“强烈推荐”评级。



详细内容请参见附件:湖北宜化调研快报:短期受益于主要产品价格上涨,长期受益于产业西部转移降低成本.pdf


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